央行5月新高放量创春净投节后

　　昨日，央行月净央行以年内新低的投放正回购操作量，令5月公开市场单月净投放量创下春节后新高。量创

　　在一片“正回购或暂停”的春节猜测声中，5月最后一期公开市场操作昨日仍如期现身，后新但量缩价平。央行月净昨日，投放央行开展了100亿28天正回购，量创操作量创下了自2月18日本轮正回购的春节新低，利率却继续持平于4.00%。后新

　　至此，央行月净若不计周四央行和财政部通过国库现金定存招标向市场投放的投放400亿资金，本周公开市场实现净投放200亿，量创连续第三周净投放。春节

　　回顾5月来公开市场操作思路，后新除了5月首周净回笼600亿外，剩余三周全部实现了净投放，这令本月实现净投放高达1640亿，创下春节后单月净投放量的新高。

　　如此操作，已令央行由此前的单月净回笼，逐步转为净投放。继3月净回笼2560亿、4月净投放10亿后，5月实现逾千亿净投放，有效稳定市场对资金面的预期。

　　这从昨日国库现金定存中标利率走低可见一斑。

　　昨日，财政部与央行进行了九个月期国库现金管理商业银行定期存款招标，规模400亿，虽然期限跨年中和年末两个“考核时点”，但中标利率仅4.60%，大幅低于上次同期限品种的中标利率6.30%，显示市场对中长期资金需求有限。

　　事实上，从量价来看，5月公开市场操作呈现量个特点。一方面，自5月中旬开始，正回购操作量逐步萎缩。某银行交易员对记者表示，28天正回购操作昨日创年内新低，令市场对后续正回购暂停，甚至逆回购出台的预期增大。

　　而另一方面，此间28天正回购利率一直持平于4.00%，岿然不动，显示央行维持利率区间的管理意图，也有效引导了1月期限资金价格保持相对平稳。

　　尽管5月面临财政存款上缴和外汇占款减少的预期，但公开市场如此操作，也有效保持了此间银行间资金价格的平稳。据记者统计，5月以来，7天回购的月平均利率为3.23%，较4月下降了27个基点。

　　由于一季度中国经济未见明显起色，市场曾一度预期央行将于二季度下调准备金率，而近期国债期货和现券市场的上涨，也一定程度上反应了部分市场人士对货币政策趋松的预期。

　　但货币政策趋松的形式多样，对于短期内是否应动用降准这一“巨斧”，业内也有不同看法。

　　摩根大通中国首席经济学家朱海斌近日调整了对于存准金率的预测，他表示，当下货币政策制定者对资本流入的政策态度将会发生变化，市场对人民币单边升值的预期看起来已经消退，尽管短期内出现重大货币宽松的可能性较低，但央行已经采取了各种货币政策立场的微调措施，未来微调的区间可能会进一步调整，这取决于经济情况的发展变化。

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